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太极集团巨额营销打头阵背后研发脱节营运乏

发布时间:2019-04-25 15:43:55

《投资者》陈婷

财报显示,截至2018年9月,太极团体(600129)营收为77.4亿元,同比增长16.9%;同期净利润为1.5亿元,同比增长87.2%。值得注意的是,在实现近80亿元营收的同时,公司的净利润不足2亿元,较高的营业成本吞噬了净利润。

为了提高销售加大营销力度无可厚非,但作为一家从事中、西成药的生产和具有医药工业、医药商业、药材种植等完全医药产业链的医药公司,太极团体的研发力度仿佛与营销力度不在同一水平线上。除此之外,主营业务毛利率逐年下落、收账能力下滑和负债加重都在考验着太极集团

营销与研发失衡

4月3日,太极团体发布业绩预告,公司2019年月净利润预计为3650万元,同比预增213.8%。公司在公告中指出,业绩预增的主要原因是在“有序营销”的指导下,公司加大市场开发及学术营销推行而带来销售收入的持续增长,其次是控股子公司收到政府补助收入。

“有序营销”,是太极团体在2016年开始实施的一项战略。《投资者》梳理公司近些年业绩预告公告得知,自2017年中期至2019年季度,“有序营销”频频出现在对归属于上市公司股东(扣除非经常性损益)的净利润增长和业绩预增作出贡献的名单中。

公然资料显示,“有序营销”战略共分为太极团体、省级总代理商、二级经销商和零售终端4级,各级权责明晰。太极团体作为生产企业,将省级经销权拍卖给省级总代理商,为它们供货并提供专业的培训服务。省级总代负责选择二级经销商,为二级经销商提供配送服务。二级经销商分为连锁型和配送型两种,前者为连锁医药企业,为旗下连锁药店供货并对店内销售人员展开专业培训,后者直接服务单体零售药店和诊所,在提供配送服务的同时承担起培训医师的。

“有序营销”下,各级经销商的出货价由太极团体统一设置,并逐层递增。其中,太极团体称藿香正气口服液是代表“有序营销”战略成功的典型产品。公司2017年年报显示,得益于“有序营销”体系的完全建立,藿香正气口服液的年销售额为13.5亿元,同比增长32%。

但是,《投资者》通过梳理公司财报发现,作为“业绩元勋”的营销方案,其背后亦需要巨额的资金支持。

财报显示,截至2018年9月,太极团体营收为77.4亿元,同比增长16.9%;同期净利润为1.5亿元,同比增长87.2%。值得注意的是,在实现近80亿元营收的同时,公司的净利润不足2亿元,较高的营业成本吞噬了净利润。

利润表明细显示,报告期内,公司的销售费用总额为21.1亿元,占营收比例超过1/4。另外,2017年年报显示,公司的销售费用约为19亿,同比增长19.03%,营收占比超过20%。而2017年公司的销售收入为87.35亿元,实现归属于母公司所有者的净利润为0.98亿元,同比下落88.54%。

通过对比其他药企的年报数据,《投资者》注意到,太极团体不是一个砸重金加大营销力度的医药公司。年,东北制药(000597)的销售费用率不断爬升(从15.31%上升至25.69%),主要是由于销售推行费用的投入大幅增加所致。同仁堂(600085)2018年的销售费用为29.53亿元,同比增长11.04%,主要由本期职工薪酬增长及市场投入增长而至。华北制药(600812)2018年的销售费用为26.39亿元,同比增长92.56%,变动原因是公司积极适应行业政策变化,加强精细化招商与终端销售,加大学术宣扬及推广。

为了提高销售加大营销力度无可厚非,但作为一家从事中、西成药的生产和拥有医药工业、医药商业、药材种植等完全医药产业链的医药公司,太极团体的研发力度仿佛与营销力度不在同一水平线上。年报显示,2017年,太极团体研发投入总额约为6768万,同比增长27.42%,占营收不足1%。2018年中期,公司的研发支出为2697万,同比增长3.61%。

与此同时,太极团体的研发投入亦低于同行水平。东北制药2018年研发投入为2.04亿元,占营业收入比重为2.73%;2017年,公司的研发投入金额为1.24亿元,占营收比重为2.18%。2018年,同仁堂的研发投入合计为2.34亿元,占营业收入比重为1.65%;2017年,公司的的研发投入金额为2.19亿元,占营业收入比重为1.64%。2018年,华北制药的研发投入为3.33亿元,占营业收入比重为3.61%;2017年,公司的研发投入金额为1.74亿元,占营收比重为2.26%。

财报显示,公司的主要产品有藿香正气口服液、注射用头孢唑肟钠(益保世灵)、急支糖浆、 氯化钠注射液、洛芬待因缓释片(思为普)等。而太极团体在2018年中期财报中表示,公司主要将科研投入放在化学药产品的一致性评价工作中。

营运与偿债承压

公司资料显示,太极团体的经营业务主要包括医药工业和医药商业,医药工业主要生产中成药和西药;医药商业主要包括医药批发及零售,业务的主要利润来源为进销差价及通过统一配送获得收益。

《投资者》梳理年年报得知,作为公司收入主要来源的医药工业业务毛利率在逐年下落(从54.97%降至52.99%),营业收入与营业本钱在不断上升,但营业本钱的增幅始终大于营业收入。而作为第二大来源的医药商业业务从2016年开始扭亏为盈,但毛利率仍处于较低水平(2017年该业务的毛利率为18.84%)。

另外,财报数据显示,2018年3季度,太极集团的应收票据及应收账款合计17.4亿元,同比提高46%。与此同时,当期公司存货从上年同期的22亿元增至27亿元,据此推测,太极团体的产品在市场上或许存在一定的滞销现象。在2018年中期财报中,公司表露了一批“骨干产品”的销售增长事迹,却不见主打产品——藿香正气口服液和急支糖浆的销售情况。

2018年3季报显示,公司当期的短时间借款为30.7亿元,1年内到期的非活动负债为3.13亿元,合计33.83亿元,但太极团体拥有的货币资金19.5亿元。有业内人士指出,一旦债务到期,太极集团可能会通过进一步的融资来还债。值得注意的是,依照2018年3季度数据,太极团体的资产负债率已高达73.5%,再次举债则将面临更大的债务压力。

在太极团体的股吧论坛中,有股民向董秘提问为何公司的净利低于同行水平,董秘据此回答道,由于“历史缘由”,公司的资本金偏少(据《投资者》此前报道,企查查数据显示,太极团体的注册资本为5.57亿元,低于13.7亿元的同仁堂、10.4亿元的云南白药和25.2亿元的哈药股份(5.860, 0.02, 0.34%)),公司的发展依托本身积累及负债,致使各项成本费用较高,利润偏低。公司将提高藿香正气液、急支糖浆、益保世灵、小金片、美菲康、思为普等核心产品市场份额,全面用智能化提升公司效益和市场占有率,同时改良业务结构和产品结构,向高毛利、高产出品种和市场聚焦,下降销售费用。

而对公司是否是有计划减少负债率,董秘称公司将通过企业增加资本积累、增资扩股、引入战略投资者、负债转股,盘活存量资产,加速资产周转效力等方式多渠道下降企业资产负债率。

《投资者》注意到,2017年,太极团体在冬虫夏草产区启动冬虫夏草工程项目。在对投资者所发问题的回答中,董秘称公司正按既定计划展开虫草野生抚育,虫草生长周期为年,目前暂未产生收益。

另外,备受关注的太极团体新品——芪灯明目胶囊(中药口服制剂)于2017年完成预实验。2018年3月,太极团体向药审中心提出召开 “芪灯明目胶囊”医治DME(糖尿病视膜病变中的黄斑水肿部分)有条件批准上市的沟通交流会申请。据董秘在股吧泄漏的消息称,公司预计于2019年正式启动临床视察,有望在3年内完成“有条件批准上市”临床试验。而新品是不是能成为公司新的盈利增长点,还有待视察与验证。

针对上述有关问题,《投资者》致函太极团体,对方未予置评。(思惟财经出品)

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